原油、經(jīng)濟、流動性 三大推手助黃金與股市同漲跌

　黃金與股市，曾經(jīng)走勢以負相關為主，而3月中旬以來，二者卻罕見地同漲同跌，擁有永恒魅力的黃金，一度顛覆其留給市場的“避風港”印象，上演了約尼·雅各布預言的景象——《黃金大崩潰》。

　　“亦步亦趨”的背后

　　3月以來，全球金融市場多品種、多標的走出了“改寫教科書”的行情，其中，股市與黃金“化仇讎為密友”的一段插曲，備受關注。

　　3月9日至19日，全球金融市場資產(chǎn)普遍遭到無差別拋售，黃金未能幸免。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，期間美國標普500指數(shù)累計下跌21.9%，COMEX黃金期貨指數(shù)跌幅為12.3%；3月19日以來，截至4月7日，美股進入震蕩反彈階段，黃金亦步亦趨，標普500指數(shù)累計反彈了19.05%，COMEX黃金期貨同期上漲15.3%。

　　對于此前的股市與黃金同步下跌，業(yè)內(nèi)人士表示，主要受原油大跌打壓通脹預期，以及金融機構(gòu)為保持流動性，在黃金市場清盤有關。在2008年金融危機期間，美股與黃金曾出現(xiàn)過類似的同步大跌行情。而近期黃金與股市同步上漲，則主要受原油價格修復預期、全球經(jīng)濟走差的形勢，以及流動性危機緩解所影響。

　　“從市場情況來看，CFTC凈多持倉在創(chuàng)歷史峰值后有所修復，而美股在美國財政、貨幣刺激下繼續(xù)技術(shù)性修復使得黃金的短期流動性危機緩解。近期在油價觸及20美元的價格水平下，終于引發(fā)美、俄、沙特的減產(chǎn)博弈，通脹預期得到一定程度修復�！敝写笃谪涄w曉君告訴中國證券報記者，可以看到美債收益率和美元指數(shù)在近兩個交易日有所反彈，但黃金仍然維持強勢上漲，也從側(cè)面反映了市場悲觀情緒（無論是通脹還是衰退）都已經(jīng)觸及階段性極值。

　　黃金價格中期存在支撐

　　值得一提的是，在3月中旬黃金價格重挫期間，美國黃金現(xiàn)貨市場需求大幅增加。

　　趙曉君表示，從現(xiàn)貨市場來看，美國金幣3月份銷量為14.2萬盎司，逼近2016年英國退歐公投以來新高，一方面顯示了公眾避險情緒的攀升，另一方面從銷售情況可以看出，散戶投資者更喜歡一千克(約32盎司)、1盎司的金條和硬幣，或者更小的投資品。因此，白銀價格也迅速底部回升，金銀比價得到一定修復。

　　不過，央行卻開始從金市離場。繼俄羅斯央行公布4月1日起停止購金后，全球最大黃金需求國之一的印度黃金價格貼水近期漲至6個月最高水平。太平洋證券分析師楊坤河表示，這一因素已經(jīng)反映到了上周的金價走勢之中。俄羅斯暫停購買黃金，可能在于油價暴跌導致石油收入減少所造成的購買力下降，隨著本周油價底部企穩(wěn)反彈，這一限制可能會再度解除。惡化的經(jīng)濟數(shù)據(jù)和充足的流動性將繼續(xù)催化金價上行。美國及全球經(jīng)濟受疫情影響進入衰退或已成定局，惡化的經(jīng)濟數(shù)據(jù)疊加充足的流動性，是黃金上漲的理想環(huán)境。

　　“隨著實際利率低位運行，惡化的經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)被市場以相當程度計價，未來一段時間投資者應將關注重心定位在疫情邊際新增情況，一旦特朗普所說的‘至暗時刻’過去，市場將從應對危機模式切換到面對衰退的模式。同時還需關注原油在三方博弈下未來潛在的通脹壓力。這將關系到在名義利率已經(jīng)為0的情況下，實際利率下行空間還有多深，這將關系到黃金的中期上漲空間。”趙曉君分析，總體來說，短期美國黃金市場供需矛盾將繼續(xù)支撐價格，現(xiàn)貨1700美元/盎司的壓力位需要時間去消化。